Utang korporasi yang luar biasa turun 95% dari tahun ke Juli

• xa0seiring penurunan penerbitan
• manajer dana mengecam opsi yang terbatas

Oleh Joshua Worlasi AMLANU & Ebenezer Chike Adjei NJOKU

Volume surat utang korporasi yang beredar di Pasar Surat Berharga Tetap Ghana (GFIM) turun 95 persen antara Januari dan Juli 2025 – dari 919,89 juta sebelumnya menjadi 44,2 juta – karena pengurangan penerbitan dan pelunasan instrumen yang ada, menurut Laporan Manajer Dana Bulan Juli 2025 Bursa Saham Ghana (GSE).

Ini sesuai dengan nilai sebesar GH¢8,4 miliar, penurunan 14,43 persen pada Juli 2025 dibandingkan GH¢9,82 miliar selama periode yang sama pada tahun 2024.

Penurunan ini didorong terutama oleh saldo yang lebih kecil dari penerbit lama di Pasar Utang Tetap Ghana (GFIM).

Utang Izwe Savings and Loans Plc turun menjadi GH¢75 juta dari GH¢100 juta, sementara utang Ghana Cocoa Board turun menjadi GH¢7,33 miliar dari GH¢7,93 miliar. ESLA Plc dan Daakye Trust Plc, yang bersama-sama memiliki lebih dari GH¢1,1 miliar utang tahun lalu, kini tidak memiliki sekuritas yang terdaftar. Keluarnya ESLA diikuti oleh pembelian kembali 90 persen obligasi senilai GH¢1,04 miliar pada akhir 2024, mengurangi kewajiban masa depannya.

Beberapa perusahaan swasta namun meningkatkan kehadirannya. Perusahaan Kasapreko Plc lebih dari dua kali lipat utang yang beredar menjadi GH¢351,18 juta dari GH¢151,18 juta, sementara Federated Commodities Plc meluncur dengan GH¢72,55 juta. Bayport Savings and Loans Plc dan Letshego Ghana Plc juga mencatat peningkatan, dengan Letshego naik menjadi GH¢316,19 juta dari GH¢271,4 juta.

Meskipun demikian, pasar masih didominasi oleh instrumen pemerintah. Volume perdagangan pendapatan tetap secara keseluruhan di GFIM melonjak 52 persen dari tahun ke tahun menjadi GH¢129,66 miliar antara Januari dan Juli 2025, dengan surat utang pemerintah Ghana saja menyumbang GH¢73,45 miliar.

Surat berharga komersial yang baru saja diperkenalkan mencakup 700.000 pada volume perdagangan selama periode yang sedang dipertimbangkan.

Hasil tetap relatif tinggi, dengan surat utang 91 hari rata-rata 10,94 persen, surat utang 182 hari sebesar 12,88 persen dan surat utang 364 hari sebesar 13,28 persen pada Juli. Surat utang pemerintah jangka panjang berkisar antara 15,25 persen hingga 16,05 persen, menciptakan persaingan ketat bagi perusahaan yang mencari modal yang lebih murah.

Peserta pasar mengatakan ketidakseimbangan ini mencerminkan persiapan perusahaan yang lemah dan kesempatan yang terlewat, menambahkan bahwa hal ini terus membatasi pilihan bagi manajer dana.

"Lingkungan investasi saat ini bersifat terbatas bagi manajer dana. Kami sebelumnya mengharapkan lebih banyak penerbitan korporasi hingga saat ini, tetapi banyak lembaga belum mempersiapkan buku catatan mereka sebelumnya untuk memanfaatkan pasar," jelas Kepala Manajemen Dana Pensiun di Merban Capital, Kofi Kyei Busia.

Ia mencatat bahwa meskipun terdapat aktivitas di private equity dan private debt, manajer dana secara umum lebih memilih sekuritas yang telah diverifikasi oleh regulator dengan catatan sejarah yang telah terbukti.

Masih demikian, private equity dan utang swasta tetap menjadi jalur penting untuk mengalirkan investasi ke ekonomi nyata.

"Emisi obligasi perusahaan bisa memberikan opsi alternatif, namun kami tidak melihatnya," kata Tuan Busia.

"Menarik karena indikator makroekonomi sedang membaik. Suku bunga menurun, inflasi cenderung turun, dan pertumbuhan PDB terlihat menjanjikan. Dalam konteks ini, perusahaan-perusahaan bahkan bisa menentukan tingkat kompetitif," tambahnya.

Bagi investor institusional, opsi yang terbatas menciptakan tekanan untuk melindungi nilai. Surat utang pemerintah saat ini memberikan imbal hasil sekitar 13 persen, sementara inflasi berada di sekitar 12 persen, sehingga hanya meninggalkan keuntungan nyata yang sempit.

"Kami membutuhkan obligasi perusahaan untuk mendiversifikasi dari sekuritas pemerintah dan penempatan di bank. Namun, opsi yang layak tersedia sangat sedikit dan kami tidak dapat mengirim dana ke luar negeri; kami ingin mendukung perekonomian lokal," jelas Tuan Busia.

Ia berargumen bahwa penerbit perusahaan harus segera bertindak untuk mengisi kekosongan tersebut.

"Perusahaan perlu mengatur keuangan mereka, melibatkan ahli keuangan perusahaan, dan bersiap menghadapi pengawasan regulasi. Jika mereka melakukan hal itu, investor akan merespons secara positif," katanya.

Tuan Busia menambahkan bahwa modal ventura tetap menjadi pilihan, tetapi membawa risiko yang lebih tinggi. Sebaliknya, utang dan saham korporasi yang terdaftar memberikan jaminan yang lebih besar setelah disetujui oleh otoritas seperti Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC).

"Sektor swasta harus memanfaatkan peluang ini. Jika perusahaan menempatkan diri dengan baik, mereka dapat meningkatkan modal, memperluas bisnis dan pada akhirnya memberi manfaat bagi perekonomian yang lebih luas," katanya.